十篇文章，谈一家公司值多少
短文，講的是一個進場價格背後的算術與判断。它們是照順序寫的，但每一篇都可以單獨讀。這裡沒有任何東西需要註冊才能看。
入門
不需要會計背景價值與價格，是兩個不同的數字
螢幕上的報價是今天某個賣方的出價；這家公司值多少，是另一個問題、另一個答案。整套方法就活在這兩個數字的差距裡。
02 閱讀約 3 分鐘安全邊際：為你沒算到的那個載重而設計
你做的每一次估值都會錯一點。安全邊際不是用來賺更多的工具——它是一種安排，讓你錯了之後還能全身而退。
03 閱讀約 4 分鐘ROIC：一塊錢投進去，回來幾毛錢？
投入資本報酬率是唯一一個能告訴你「管理層是把資本變成獲利、還是只是把它消耗掉」的數字。它同時也是最容易被會計手法美化的數字。
05 閱讀約 4 分鐘三十秒讀完一張現金流量表
三個區塊，三個正負號。這組加減號的組合，在你讀任何一個數字之前，就先告訴你這是哪一種公司。
07 閱讀約 4 分鐘三個模型，一個價格：為什麼要三角定位
每一個估值模型都是「一組假設」穿上了「一個數字」的外衣。同時跑三個會往不同方向失效的模型，能告訴你任何單一模型都說不出的事：這個答案穩不穩。
進階
假設你讀過入門的幾篇四個成長率，十年，一個問題
營收、每股盈餘、自由現金流、每股淨值。單獨一個都可以被美化；四個放在一起很難造假——這正是為什麼要把它們當成一組來讀。
06 閱讀約 4 分鐘股東盈餘：把「維持競爭力」的支出分出來
自由現金流會扣掉全部的資本支出，包括用來蓋一個你還沒有的事業的那部分。股東盈餘只扣掉「留在原地」所需要的錢。
08 閱讀約 4 分鐘資本化率：用買房子的方式給一家公司定價
這個方法借自不動產，在那裡沒有人靠故事買東西。把你要求的報酬率固定下來，用資產產生的現金去除，價格就掉出來了——整個過程裡沒有任何成長預測。
09 閱讀約 4 分鐘成長折現模型，以及那個控制一切的輸入
四個輸入、四個步驟，而其中只有一個是事實。把模型往前走一遍很容易；真正的技術在於知道「當你對成長率判斷錯誤時，答案會跑多遠」。
10 閱讀約 4 分鐘回本年限：幾年之後錢會回來
不要把股票想成一個會跳動的報價，把它想成一台生產現金的機器。那麼唯一的問題就是：這台機器要多久才能把你付出去的錢還給你。
這些文章怎麼讀
「入門」的幾篇不假設任何背景——不需要會計，也不需要試算表。「進階」的幾篇假設你讀過入門，會具體谈公式，以及每個公式會在哪裡失效。如果你只打算讀兩篇，讀第一篇和最後一篇：一篇告訴你在找什麼，另一篇告訴你怎麼知道自己找到了、而且價格划算。
這些文章不是什麼
這些是教學材料，不是建議。每一個例子裡的數字都是為了讓算術看得見而編出來的——都不是任何一家公司的實際財報，這裡也沒有任何一句話在談某一支特定股票。那些數字是給你拿鉛筆跟著算的。Moatrics 目前只涵蓋美股。
看四個問題怎麼組在一起