安全邊際計算器
三個數字進去，兩個價格出來：如果你的成長率估得對，一股今天大概值多少；以及那個數字的一半。方法真正在意的是第二個——因為它是你估錯了之後還留得下來的那一個。
你的數字
近四季、稀釋後。在美國財報上，它就是損益表最下面那一行。
這裡要小氣一點。公司自己過去十年的成長率，跟分析師共識，取低的那個，是一個站得住腳的起點。
填了之後，它會變成未來倍數的上限——這套算術不會假設市場以後願意為這個生意付得比今天更多。
可以改的假設
折現率。把它拉高，底下每一個價格都會往下掉。
從合理價身上砍掉的那一刀。
先填了一組範例，讓這一頁一打開就是一個真的計算。任何數字都可以改。
結果
安全邊際價
$22.11
合理價的一半。這個折扣買的，就是「你的成長率估得太樂觀」這件事。
EPS 與成長率都要大於零，才算得出價格。
- 未來 EPS 推算到第 10 年
- $9.94
- 採用的未來本益比 成長率的兩倍 以 50 倍為上限 以你填的目前本益比為上限
- 18.0×
- 合理價 如果推算完全命中，一股今天值這麼多。
- $44.22
不用每次重打一遍
App 裡的觀察清單會直接從財報抓 EPS、自由現金流與各項成長率，每次有新財報就把三個模型重跑一次，並且留著歷史紀錄，讓你看得出來是哪裡變了。目前只涵蓋美股。
免費方案，不用信用卡。
這是一個教學用的工具。輸出只是對你輸入的數字做的算術——不是推薦、不是對任何特定公司的估值，也不是對股價會怎麼走的看法。便宜的價格跟好的生意，是兩件事。
這個數字是怎麼算出來的
-
先把獲利往後推。
用你的成長率，把今天的 EPS 複利到年期結束。這是整套算術裡唯一一個由你提供意見的步驟；它之後的每一步都只是計算。
-
倍數要給得心不甘情不願。
把成長率乘以二當本益比——成長 12% 就給 24 倍。不管這個生意複利得多快，上限就是 50 倍。如果你填了目前本益比，再以它為上限，這樣模型就不會偷偷假設未來會有一次評價上修。
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折現回今天。
每一年都除以「一加上你要求的報酬率」，除滿整個年期。那個報酬率是你要求的，不是你期待的——所以一個通得過這一步的價格，是把賺到它當成基本情境、而不是當成驚喜。
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打對折。
這就是安全邊際。它不是在預測股價會跌到這裡，而是一條規則：只有在「錯一半還是全身而退」的價格，才值得考慮。
預設值，以及為什麼
- 要求 15% 年報酬率。折現那一步用的就是它，而它是方法「要求」的報酬，不是「希望」的報酬。
- 50% 安全邊際。把合理價砍一半就是這個模型的全部重點；它也是唯一一個你多做了也不會有代價的步驟。
- 未來本益比上限 50 倍。這是給樂觀設的天花板，而且會先套在你填的本益比上限之前。
- 十年期。長到足以讓一個撐得住的優勢反映在獲利上，又短到還算是算術、而不是編故事。
這個計算器不會做的事
- 它沒辦法告訴你成長率。那是一個關於生意的判斷，而計算器會忠實地把你打進去的任何數字複利下去——包括一個完全說不過去的數字。
- 它完全不處理「這家公司十年後還在不在」。價格是最後一個問題，不是第一個。
- EPS 接近零或是負的，它就壞了。那種狀況下該用的是現金流模型。
- 它不知道這個產業合理的倍數是多少。「成長率乘二」本來就是一把很鈍的刀。